波士尼亞與赫塞哥維納（簡稱波黑）是巴爾幹半島上的一個多民族國家，歷經1990年代的內戰與重建後，為了穩定經濟與建立國際信任，在1998年正式導入**Bosnian Convertible Mark（波黑可兌換馬克，簡稱BAM）**作為官方貨幣。
這個貨幣並非單純的本地貨幣，它與歐元（過去為德國馬克）掛鉤，透過嚴格的貨幣發行制度實現穩定與通膨控制，是全球少數使用「貨幣局制度」來保障匯率與金融信任的小型經濟體之一。
本文將帶你深入了解BAM的誕生、發展、與制度設計，以及它在波黑經濟與網路交易時代的應用現況。
波黑可兌換馬克的起源與歷史背景
波黑在1992年脫離南斯拉夫後，原本使用的是波黑第納爾（Bosnian Dinar），但在內戰與經濟崩潰的衝擊下，第納爾嚴重貶值、通膨失控。
為穩定金融秩序與吸引國際援助，波黑政府在1998年在國際貨幣基金（IMF）與歐洲貨幣當局的協助下，推出Bosnian Convertible Mark（BAM），以德國馬克為掛鉤基礎，實施嚴格的貨幣局制度。
隨著德國於2002年引入歐元，BAM也將匯率掛鉤轉為歐元，至今仍保持穩定匯率。
BAM的貨幣符號與流通形式
波黑可兌換馬克的代碼為 BAM，通常使用符號 KM（Konvertibilna Marka） 表示，在日常生活中與€或$的用法類似。
目前流通的貨幣單位為：
- 紙鈔面額： KM 10、20、50、100、200
- 硬幣單位： 5、10、20、50分（fenings），以及 KM 1、2、5
紙鈔設計代表不同族群的歷史人物與文化象徵，包括塞族、克羅埃西亞族與波士尼亞族，體現波黑的多民族結構。
BAM與歐元的匯率制度：貨幣局機制
BAM 採用的是 貨幣局制度（Currency Board Arrangement, CBA），這是一種非常嚴格的固定匯率制度。
匯率固定方式
目前 BAM 與歐元的固定匯率為：
1 EUR = 1.95583 BAM
這個比率自2002年以來從未改變。根據貨幣局原則：
- 每發行1單位的BAM，都必須有等值歐元外匯儲備作為支持
- 中央銀行不得主動操作利率或印鈔
- 所有貨幣流通量與儲備完全對應，避免超發與通膨
這種制度強化市場信任，讓BAM具備高度穩定性，甚至比許多新興國家央行管理制度還嚴謹。
BAM的優點與挑戰
優點
- 高度穩定：幾乎沒有匯率波動，對進出口與投資環境具吸引力
- 低通膨率：貨幣供給受限，有效抑制惡性通膨
- 信任機制建立：讓外資、國際機構對波黑金融制度有信心
挑戰
- 失去貨幣政策彈性：無法透過利率或匯率來應對經濟衝擊
- 高度依賴歐元區經濟表現：歐洲央行政策直接影響波黑利率與資金流動
- 結構性改革壓力大：無法透過貶值刺激出口，只能靠結構改革提高競爭力
BAM在國內經濟中的實際應用
BAM是波黑境內唯一法定貨幣，用於：
- 所有政府與商業交易
- 工資發放與稅務支付
- 存款、貸款與金融投資
雖然許多商家接受歐元現金付款，但最終結算與報稅皆須以BAM進行。國內銀行與電子支付平台如CBBH（中央銀行）與網路金融服務商，也全面支援BAM帳戶與轉帳功能。
BAM在跨境與網路交易的角色
在網路與跨境交易日益普及的今天，BAM面臨更高的貨幣開放壓力，特別是以下幾個層面：
電子支付與數位金融
- 波黑的數位金融服務逐年成長
- BAM目前主要透過本地銀行與支付App使用
- 雖未實施CBDC（央行數位貨幣），但已有探討方向
跨境電商與匯款
- 國際電商平台如eBay、AliExpress支援以歐元或美元計價
- 當地銀行與第三方支付工具可自動將歐元轉換為BAM結算
- 西聯匯款、PayPal等工具在波黑使用廣泛，人民習慣處理雙幣環境
國際貨幣地位與投資視角
儘管 BAM 並非可自由兌換的國際貨幣，也無法在全球金融市場大量流通，但其「背歐元」的穩定機制，仍吸引特定投資人進行：
- 債券配置：部分新興市場債券基金會納入BAM計價公債
- 匯率避險：區域性貿易商會透過BAM作為穩定交易幣種
- 直接投資：外資企業在波黑開設公司，多以BAM為營運單位
此外，若波黑未來加入歐盟與歐元區，BAM可望直接轉換為EUR，類似當年斯洛維尼亞與立陶宛的貨幣整合經驗。
波黑未來是否加入歐元區？
波黑已是歐盟潛在候選國之一。若未來完成政治與經濟整合，最終有機會採用歐元，屆時 BAM 將可能結束任務，直接轉換為EUR。
但在此之前，BAM仍將繼續扮演波黑經濟穩定的核心工具。其表現將取決於政府改革進度、外資信任度以及區域地緣政治變化。
小結：Bosnian Convertible Mark 是小國穩定金融的範例
Bosnian Convertible Mark（波黑可兌換馬克）是一種少見但成功的貨幣制度案例。透過與歐元掛鉤與貨幣局制度，它幫助波黑在戰後恢復信任、穩定經濟並吸引國際資金。
儘管波黑面臨結構性改革與歐盟整合挑戰，但 BAM 在維持通膨控制、匯率穩定與金融信任方面發揮關鍵作用。對於想深入理解小型經濟體如何利用貨幣制度取得穩定的研究者與投資人而言，BAM無疑是一個極具啟發性的案例。
